开栏语：上证指数频频失守、市场情绪普遍跌落……2012年的股市跌宕起伏。盘点山西板块的上市企业，兰花科创、通宝能源、太原重工、山西汾酒、西山煤电、大同煤业、亚宝药业、振东制药……33支晋股也随着大盘起起伏伏。
纵览山西上市企业：煤炭市场的颓势，致使在所有上市企业中占比最大的煤焦类股票遭遇寒流；今年9月，城轨建设对钢铁需求、建材水泥、工程机械等行业的需求拉动，使沉寂已久的太原重工、晋西车轴、太钢不锈等晋股表现抢眼，一度成为拉动山西板块上涨的重要力量……
从今天起，本报开设专栏，特邀请山西证券股份有限公司多位专业分析师，以前瞻、权威的视角，以科学、客观的剖析，对山西上市企业进行点评，为您拨开股市迷雾。
2012年，蕴藏悠久历史的国酒——山西汾酒，继续书写辉煌的旅程：省内深耕、省外拓疆的步伐不断加快。
据最新出炉的山西证券研报显示，2012年，山西汾酒销售收入快速增长，利润快速提升。2013年，山西汾酒将进入质量规模效益型发展阶段，有望迎来效益型增长拐点，带动公司盈利能力持续向好。
老牌名酒+中端定位持续增长可期 立足中端，是山西汾酒一直以来的定位。近年来，在青花瓷、老白汾等中高端产品的带动下，公司产品结构持续提升，腰部产品加速发力。
2012年，山西汾酒麾下的中高端产品保持良好增长态势，腰部产品老白汾系列增长突出。其中，20年汾酒系列凭借其品牌、口感、价格等多方优势，销量有望实现翻番；10年老白汾系列销量增幅，也将达到30%以上。据统计，当前老白汾以上产品的销售收入，已占到公司总收入的85%以上。
山西证券分析师罗胤分析：未来，公司产品结构有望持续提升，以10年、20年老白汾为腰部上量品种，以青花系列为次高端带动品种，带动公司产品线进一步上移，由金字塔型向纺锤型转变，有望推动公司盈利能力持续增强。
“山西汾酒作为一家历史悠久、基础扎实、营销渠道畅通、产品结构完善、坚持中端定位的老牌名酒企业，必将迎来快速发展期。”罗胤认为，我国白酒行业正处于快速发展与结构转型期，随着居民收入的不断提高，中端白酒迅速崛起，产品结构逐步上移，由于高端白酒的快速提价与发展拉开了白酒行业内部的结构层次，为中端白酒提供了进一步的发展空间。同时，城镇中产收入阶层的逐步崛起将推动消费升级，为中端白酒持续增长创造良好的条件。
据山西证券研究统计：白酒行业消费正逐步向优质企业倾斜，龙头企业优势地位不断巩固，行业集中度逐渐提升。截至今年3季度，上市优质白酒企业收入，已占到白酒行业规模以上企业的近三成，利润更已占到80%以上。
省内深耕挖潜力省外聚焦拓发展 由于具有较好的消费基础，一直以来，山西汾酒在省内大本营市场均保持着较快增长。尤其是近3年，复合增长率高达40%以上。
罗胤认为，未来，山西汾酒将对省内市场进一步深耕细作，挖掘潜力。目前来看，汾酒在省内晋中、晋南地区占有率较高，但在晋北地区仍有较大挖掘空间，可为山西汾酒省内增长提供潜力市场；同时，随着省内市场打假净化力度不断加大，消费替代也将为省内发展提供助力。预计今年，山西汾酒省内销售收入将达40亿元以上，未来3-5年内仍有持续增长空间。
同时，在巩固好本省销售的基础上，汾酒也逐步加速全国化扩张。在市场聚焦、产品聚焦、资源聚焦的聚集策略助推下，山西汾酒省外市场增长步伐加快。据统计，仅2012年上半年，即已实现销售收入15亿元，比上年同期增长47.27%，远超省内水平。其中，环山西周边重点市场继续保持快速增长，北京地区上半年销售收入已达2.5亿元，预计全年销售有望达到4亿元以上。同时，山东、河南、内蒙、河北、广东等地上半年销售收入也在1亿元以上，预计全年亿元以上市场将达到11个。
受省外销售快速增长推动，山西汾酒省外市场销售份额大幅提升，已突破原有的3：7模式，迈过4：6门槛。未来，山西汾酒将继续以省外市场为战略发展的重要着眼点，主打文化牌，突出汾酒的品质差异，发挥清香型白酒代表及老牌四大名酒的历史与品牌优势，加速省外市场拓展。
竹叶青稳步增长2013将现增长拐点 2010年底，山西汾酒设立营销公司，独立运作销售竹叶青酒。2012年，竹叶青继续保持稳步增长态势，预计全年销量有望达到5000吨以上，相比上年增幅25%，目标实现销售收入5亿元，同比增幅达60%以上。其中，广州、福建等省份增长迅速。
目前，国际市场上保健酒、养生酒、营养酒的消费量占酒类总消费量的12%，而国内这一比例仍不足1%。国内保健酒市场空间巨大，而与国内其他保健酒相比，竹叶青酒品牌优势突出，具有较大发展潜力。
未来，山西汾酒将继续挖掘竹叶青品牌优势，突出其药性特征，以将其打造成中国第一保健酒系列。至2015年，实现销售收入15亿元，复合增长率将高达44.22%。此外，山西汾酒的玫瑰汾酒、白玉汾酒等其他配制酒发展，亦初现端倪，目前二者产销量仍然较少，但对公司配制酒系列将形成良好补充。
对于山西汾酒的走势，罗胤分析，山西汾酒当前一届管理层上任后，制定了质量规模型、质量规模效益型、质量规模效益科技型三步走的发展战略。根据公司三步走的发展战略，2012年是公司质量规模型的收官之年。2013年，山西汾酒将进入质量规模效益型发展阶段，有望迎来效益型增长拐点，预计其效益动力将来源于营销管理体系的进一步改善、整体管理效率的提升以及销售费用投入的改变，相应内向性挖掘将带动公司盈利能力持续向好。
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编辑：阿喃
