想当年百威集团与英博集团合并初始为挽回资金流以18亿抛下了韩国东洋啤酒公司，如今却要以58以美元回购东洋啤酒。东洋啤酒究竟有什么吸引着百威集团的目光的呢？ 

　　全球最大酿酒商百威英博1月20日宣布，将以58亿美元的价格，向私募投资机构KKR和骏麒投资（(Affinity Equity Partners)手中回购韩国东洋啤酒公司，是亚洲有史以来最大私募股权通过并购退出的案例。

　　百威英博曾于2009年以18亿美元将韩国Oriental Brewery出售给KKR，以缓解债务压力。基于2009年交易，百威英博今年有权以预先约定的财务条款买回Oriental Brewery。

　　KKR同意支付8亿美元现金，剩下部分以债务计算，KKR之后将东洋啤酒一半的股权出售给骏麒投资。交易当时百威英博保留了回购东洋啤酒公司的权利。

　　据《金融时报》报道，在被KKR收购的过去5年中，尽管受到严厉的政府监管、价格控制、高额税率的影响，但东洋啤酒公司在当地啤酒市场的份额从40%升至60%，一跃成为韩国啤酒市场的领军企业。

　　时至今日，百威英博的财务状况好转，决定行使当年的回购权。5年时间百威英博等于为东洋啤酒付出了40亿美元的代价，对于股东们来说这无论怎么看都算不上一次合算的交易。当年在英博和安海斯-布希合并后，面对庞大的债务负担，董事会向40名高管许诺如果他们能帮助企业降低负债率，则奖励其公司股票作为回报。

　　也许是在巨额奖金的激励下，该公司CEO卡洛斯•布里托（Carlos Brito）迅速反应，决定出售公司价值94亿美元的资产，包括上述的东洋啤酒以及欧洲的一个分支部门。此举帮助百威英博渡过了债务危机，高管们也开启了财富之门。

　　百威英博首席执行官布里托20日发表声明称，对于投资韩国市场、与东洋啤酒公司再度合作感到很高兴，东洋啤酒公司将加强百威英博在迅速发展的亚太市场的地位，并成为亚太市场的重要贡献者。

　　尽管本次交易在外界看来是一次“亏本买卖”但是因百威英博股票自合并以来已经翻番，所以股东们也无话可说，当年承诺高管的期权今年将有一半可以兑现，剩余的最早要到2019年才可以行权。不过因为本次的“成功收购”，英博高管的账上还将多出一笔额外的奖金。

　　百威英博此次回购

　　一是体现了自身财务状况的好转，二是反映了在低利率环境下，公司借债意愿升高。事实上百威英博本次收购的价格尚属合理，因为2009年向KKR出售东洋啤酒的时候，该品牌PE比约为10倍，而东洋啤酒预计计2013年未计利息、税项、折旧及摊销前利润约为5亿美元，显示百威英博的回购价格的PE比为11倍左右。

　　同时，这笔交易是继一周前日本三得利公司以136亿美元收购美国酒业集团Beam Inc之后，亚洲有史以来最大私募股权通过并购退出的案例。不过三得利为Beam付出的溢价要高的多，PE比接近21倍。从这个角度上来看，如果百威英博当年继续持有东洋啤酒，该品牌如今的潜在价格将可能超过100亿美元...

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编辑：阿凯