2012年8-9月，我们赴湖南长沙、四川成都、四川遂宁等地，调研了白酒上市公司、白酒经销商以及行业咨询公司的多名业者，着重了解了2012年以来行业特点及国庆白酒市场预期供需情况。我们认为白酒市场将出现分化，优秀大型白酒企业旺季无忧且盈利增速仍可乐观。  
　　压力增大，白酒市场将分化  
　　我们认为，宏观经济不景气确实导致白酒行业终端销售放缓，企业营销开支加大，回款压力增大。其中上市酒企凭借品牌、资金和规模优势，受负面影响较小，而各地地产酒企经营压力相对较大。在四川和湖南，一些地产酒企已出现经营困难，这是前几年白酒行业高增长时所没有的。  
　　优秀白酒公司旺季应无忧  
　　在上市酒企中，我们认为将会出现程度较小的分化，我们看好品牌影响力和产品价格区间结合较好的公司。从调研来看，酒鬼酒、洋河股份和沱牌舍得公司目前动销顺利，在中秋旺季有望延续增长势头，我们预计有望超越市场增速，继续实现较快增长。  
　　瑞银观点：部分酒企盈利增速或超预期  
　　我们认为，部分优秀企业通过营销创新扩展销售能力，积极推动高毛利率产品销售增长，在2012年前三季度有望实现超市场预期的盈利增速，例如酒鬼酒、洋河股份和沱牌舍得都有望通过高端酒放量实现盈利较快增长。  
　　白酒行业步入整合加速期  
　　“白酒业整合加速度期已经到来。”中国酿酒工业协会理事长王延才日前指出，茅台 、五粮液等传统白酒业巨头早已着手对区域品牌实施整合并购，而联想、海航、中粮等外来资本进入白酒业也不约而同地将区域优势品牌作为首选目标。  
　　瞄准区域优势品牌  
　　日前，联想控股酒业公司宣布，公司以4亿元的价格收购山东孔府家全部股权。这是继湖南武陵、河北板城烧锅酒之后，联想控股酒业全资收购的第三家酿酒企业。  
　　“中国的白酒品牌众多，但具备品牌文化底蕴和市场基础的企业并不多。我们看重的正是酒企的品牌价值和发展潜力。”联想控股酒业总经理路通表示，收购孔府家之后，公司将对孔府家进行长期的资源投入和整合优化，通过人才、资金、管理、营销等方面的资源注入，帮助孔府家在品牌建设、产品结构、市场份额等方面实现全面的提升。  
　　2011年6月，联想控股收购武陵，并成立酒业控股公司，专事白酒行业的运作。随后，联想控股酒业全资收购河北板城和孔府家，品牌版图已经初具规模。虽然进入白酒行业之初即遭遇是否为了“赚快钱”的疑问，但这并没有影响联想控股酒业稳步推进并购进程。  
　　据介绍，在收购孔府家酒的过程中，联想控股酒业经过了近一年的尽职调查，并与孔府家酒和地方政府进行了多轮沟通，其中不仅包含收购金额、人员安置等关键问题，也包括对企业未来发展中风险的防范。“在谈判过程中，联想控股酒业公司非常严谨，每一个细节都和我们充分讨论。我们相信，依托联想控股强大的资源平台，一定能推动孔府家酒更快更好的发展。”孔府家酒董事长邱振新说。  
　　行业整合提速  
　　在白酒专家铁犁看来，目前，我国的白酒行业集中度较低，基本每个地区、甚至每个县都有自己的酒厂和品牌。预计十年后，白酒企业会降至四、五千家，行业整合将加剧。此次联想控股酒业并购孔府家，也反映出了近年来白酒行业的发展趋势。  
　　实际上，白酒行业的整合在上世纪末就已经开始。1998年茅台集团并购习酒，推动习酒强势增长。从2000年开始，以金六福起家的华泽集团开始在全国收购了湖南湘窖、陕西太白等13家地方酒厂。2010年，全球知名酒业集团帝亚吉欧收购水井坊 ，更开启了外资进入中国白酒行业的先河。  
　　除了行业内部的整合外，白酒企业还受到业外资本的关注。2009年至今，维维控股枝江大曲和贵州醇，海航将贵州怀酒纳入囊中，中粮也在觊觎白酒，收下了泸州8000吨基酒基地。在资本大潮的涌动中，联想控股酒业的出现无疑受到更多关注。2011年6月联想控股酒业收购湖南武陵，正式进入了白酒行业。随后又在不到一年的时间里拿下河北板城和孔府家，白酒版图已初具雏形。  
　　有市场观察人士表示，“整合对提高白酒行业的集中度和发展水平大有好处。” 

本文标签：白酒双节增长

编辑：阿森